尽管财政部在两个月之前就提出了发行1万亿地方债来置换地方政府到期存量债务的政策，以便为地方政府融资纾困，但由于地方债的收益率偏低，市场热情不高，所以推进相当缓慢。
所以从这个意义上我希望可以狭义的理解金融，就是证券、股票、债券、银行产品、理财产品、保险产品。那时候他每次开会都带几样东西，要背十几斤米，要带够十天吃的菜，还要带一床被子，因为没有钱买吃的、住旅馆，而且也不像现在到哪都能买吃的、住旅馆。
所以，为了克服这样一个问题，我这张图（如图3）就稍微做一个调整，把每年美国社会的总金融资产额除以当年GDP总值，就可以看出一年里美国经济的金融化指标到底有多高，也就是每一块钱GDP有多少块钱金融资产在美国社会中间流转。所以这种非货币化的安排，把每个人活动空间都限制了，把你管的死死的、约束住了，你走不了多远，没有办法做太多的事情，只能在这个地方做这件事，把人们的自由都限制了。简单的从这个图里面看到，工作小时越长，越勤奋的那些国家，总体上人均收入是越低的。所以，实际上各个国家收入高低跟那些国家自然资源多和少、土地多和少基本上没有什么关系。美国的情况是在1840年美国农业占GDP的比重大概跟中国计划经济结束的时候差不多正好一样，是48%，1900年的时候的20%，现在基本上是在1%左右，再上升或者再下降很多都很难。
我喜欢举的一个经典例子，70年代的时候，我那个时候很小，还在湖南茶陵农村，我父亲是大队干部，经常出去到乡、公社、县或者其它地方开会。实际上人情也是一种货币，表面上看我们原来靠友情做事，但是天下没有免费的午餐。矿产的并购，不一定是好事，尽管国际上搞了几个大的托拉斯。
为了孩子的教育做准备，美国的529计划就可以，要靠它赚很多钱不可能，但是起码可以减税。有人还因此得了Nobel prize，譬如replace value就是价值。A股的数据来源我不太清楚你说的是什么，早点出来可能比较好，一般都是比别人早进，比别人早出一般就比较挣钱，你比别人早一步就会有利。Q：中国A股的数据来源以及风险控制策略是？ 李山泉：A股少说吧，也不是我强项。
把握了 这种公司，长期持有可能能赚到钱。大的公司分析起来很难，它拆了东墙补西墙，你都不知道哪个部门亏损，哪个部分代表未来的前途？另外譬如这次金融危机，大的金融企业就得靠政府去救。
在高价时期，很多企业就猛投，觉得有利可图。越说没有，越怕短缺，越想买，又预期价格会进一步上涨，于是就产生了向上的overshoot。行业的发展、消化、巩固都需要一个时 间，你要摸清，否则就容易被忽悠。投资周期的长短判断，直接关系到回报与风险 任何行业发展都有它的周期特点，企业也有自己的生命周期，一般是慢慢开始然后猛的发展，一旦进入成熟状态，按部就班之后可能机会就不太多了。
单纯讲互联网金融在国内很热，但我觉得互联网就是互联网，金融就是金融。那么，大宗商品为什么判断比较难？因为这个行业是长周期的。如果盲目的跟风，看到别人说长期持有，自己也说买了就持有不卖，这不是真正意义的长期投资，因为有可能你会将一个原本 适合短期的投资误认成长期的。另外还要了解自己的性格，喜欢频繁交易的人就不容易长期持有。
所 以说这个时候，厂商一生产，产能还没灭亡，这个时候产量往往继续，供过于求会加剧。所以在投资之前能大概把握行业周期， 有助于提高收益和降低风险，而没有判断清楚就盲目进入某个领域，或者对该领域的周期判断错误，往往都容易损失惨重。
比如说，实际操作中人们经常把一个长期 的过程当成短期。因为美国经济问题没完全解决，虽然短期内有些成效。
不然容易你花大价钱投资，但建成之后就亏损。在我这么多年的投资经历中，我体会到长期投资不是任何领域都适合的。有 些投资上涨下跌不一定是基本面造成的，流动性也会驱动价格上涨。李山泉：我觉得并购市场，这个市场是永远存在的，并购的时间特点都在发生变化，不是固有的。但是长期来 看，太阳能还是值得投资。增加投资建厂，难 度很大，于是就是寻找各种机会，比如页岩油和页岩气。
在互联网的初期，很多人认识到互联网将成为未来世纪的希望。新能源，你把它当做短期的东西，于是猛投，可是行业发展还是需要过程。
在未来1-2年内，走势强确实有可能的。所谓供给想改变产能，时间很长。
尽管在一个新兴行 业，但是你投的是这个行业里要被更新换代的旧技术，那风险就很大。大宗商品和贵重金属除了长周期还有一个特点重要：overshoot。
Q：价值投资与投资周期的关系？buy and hold与投资周期有什么关系？如何识别投资周期？ 李山泉：我认为价值投资与周期可能讲的不是一回事儿，尽管国内外价值投资讲的人很多，但大家理解都不一样。投资过程本身也是不断验证自己能力的过程，如果你不停地bid错，钱耗光了，心理会严重受挫，所以脆弱的心理是做不久的，这是个心理完善的过程，也是个特别难的过程。所以面对有长期趋势和周期的投资对象，要特别谨慎并且认清这是一个长期的过程。所以我认为，并购将来怎么发展？还是回到过去传统的方法，企业并购是因为它能通过并购来提高效率，我是站在股东的角度说话，至于政治、经济目的很难说，每个利益集团都有 自己的考量。
她表示，中国官方对于加入SDR态度积极，并且清楚地知道需要在货币政策、金融领域做出哪些改变。长期短期也是一样，有些人做长期，就适合他，就会做得好。
Q：市场如何实现对于信息的消化，市场可能会有不同消化信息反映进价格的方式。实事求是地讲，适合长期投资的东西不太多。
现在黄金跌倒1200甚至更低，那你当初的决策时按照1900美元/盎司做的，那你的投资盈利基本无望。一个分析师对话生产厂家Freeport的CEO Richard，问其对公司未来半年的业绩有何预测。
但是大宗商品却不一样，大家发现短缺，就都去买，只能是谁能先抢到就归谁。结 果来看，他们只看到了眼下的价格、而非未来的价格。2、但是信息有时也就是一个shock，市场完全没有想到，当然shock也都会有后续的传导影响。互联网是工具，金融本身的特点要求更严格法律架构的支撑，比互联网架构复杂的多。
金融业也是这样，搞股票的人就不喜欢大的公司。这个问题的重点在于是不是投资人的心理状态会影响到投资行为。
白银还有一点也要考虑：它生产的量在那里。股票和债券从开始发展到今天，真正拿着十几年甚至几十年到现在还能赚到钱（小编 注：应指扣除通货膨胀后的收益）的并不多。
一般的认为是价格够低，你觉得还有价值就买入，但 是具体分析起来也不这么容易。但在走向货币自由兑换和中国资本市场开放的过程中，rmb如 果按照西方的路子走，按照市场规律来看，那么成为一个主要国际货币毫无疑问，现在看它走了一条不同的路子，能否得到国际认可，另当别论。
